MLF项目-需要普遍降准以降低银行的资金成本

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【武磊替补登场】

那麼,本次專項債政策與以往有何不同?

一是把做好“六穩”工作放在更突出位置,圍繞辦好自己的事,用好逆周期調節政策工具,在落實好已出台政策基礎上,梳理重點領域關鍵問題精準施策。具體包括穩物價、穩就業、落實減稅降費、貨幣政策適時微調等。

根據地方重大項目建設需要,按規定提前下達明年專項債部分新增額度,確保明年初即可使用見效,並擴大使用範圍。

原標題:國常會釋放重磅消息!除了降準信號,還有這些重點……

二是穩定基建投資,部署四大新舉措加快發行使用地方政府專項債券,具體涵蓋提前下達明年專項債部分新增額度、擴大專項債使用範圍、專項債額度向部分地區傾斜、明確專項債作為項目資本金的使用占比上限等。

蘇寧研究院高級研究員陶金對《國際金融報》記者表示,“總體而言,本次對專項債發行和資金調配方面的效率要求更高更細緻,利用專項債進行財政政策調控的決心也更加明顯。”

“因而,LPR下行的空間仍需要降息等落地才能打開,這需要通過下調MLF利率助力LPR下行,從而達到降低貸款實際利率,刺激實體經濟發展,擴大國內需求的目的。”明明表示,在美聯儲9月降息概率加大、貿易摩擦激化、通脹壓力回落後,9月成為央行跟隨美聯儲降息的合適時點。

本次會議的重中之重,在於從兩大方面著手部署下一步穩增長舉措:

具體來看,重點用於鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施,城鄉電網、天然氣管網和儲氣設施等能源項目,農林水利,城鎮污水垃圾處理等生態環保項目,職業教育和托幼、醫療、養老等民生服務,冷鏈物流設施,水電氣熱等市政和產業園區基礎設施。

另有業內人士指出,降息觀察的窗口期將出現在9月17日至9月19日附近。9月17日MLF到期後,屆時央行若續作MLF可觀察利率水平是否有變化。此外,考慮到9月19日美聯儲議息會議上降息概率較大,若美國再次降息,當天可觀察中國的公開市場操作利率變動情況。

值得一提的是,“普遍降準”這一提法超出了市場此前的預期。對此,溫彬分析,“儘管用MLF等工具可以為銀行補充流動性,但整體上MLF的成本偏高且只有部分銀行才能獲得,所以需要普遍降準以降低銀行的資金成本。”

“從國常會採取的表述形式看,確實在實施上更明確了工作具體要求。”民生銀行(600016)首席研究員溫彬對《國際金融報》記者表示,這也是基於應對當前國內經濟下行壓力增大、外部環境趨於複雜等因素考量。

2釋放“雙降”信號本次會議指出,堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調,加快落實降低實際利率水平的措施,及時運用普遍降準和定向降準等政策工具,引導金融機構完善考核激勵機制,將資金更多用於普惠金融,加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。

那麼,降準後,降息還會遠嗎?

4專項債調控決心顯現值得註意的是,在財政政策方面,國常會對專項債也提出一定要求,稱今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢,10月底前全部撥付到項目上。

其中,“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”的提法成為各方關註的焦點。市場人士普遍預期,降息、降準或已在路上。

“9月17日,將會有2650億元MLF到期,屆時會是一個降準的窗口期。”溫彬分析,我國目前已建立了LPR新報價機制,主要由央行政策利率(目前為MLF)和商業銀行的加點水平所決定。因此,想要降低實體經濟的融資成本,一方面要降低央行政策利率,另一方面也要降低商業銀行的加點數。但從銀行端來看,短期內降低商業銀行的資金成本、風險溢價等因素可能不會有明顯效果,最直接有效的就是降低商業銀行的負債成本,即下調MLF利率。

談及後期影響,陶金錶示,“前期專項債發行節奏與實體經濟中較為疲弱的基建投資不匹配的現象將在未來有所改觀。”

另外,專項債資金不得用於土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。

1加大力度做好“六穩”據中國政府網消息,國務院總理李克強9月4日主持召開國務院常務會議(以下簡稱“國常會”)。

中信證券(600030)研究所副所長明明指出,在LPR新報價機制下,MLF與LPR的利差並非恆定不變,月度報價會根據資金成本、市場供求和風險溢價等因素定價。短期內市場供求變化不會大,壓降風險溢價也是緩慢的過程,LPR的變化短期內還要看資金成本的變化。

9月4日晚間,國務院常務會議傳來重磅消息。

受此消息影響,9月5日早盤A股全線高開迎來一波大爆發,滬指時隔兩個月重返3000點整數關口,最高衝到3015點,三大股指均漲逾1.3%,隨後漲幅回落。截至收盤,滬指報2985.86點,漲0.96%;深成指報9783.50點,漲0.86%;創業板指報1689.05點,漲1.18%。

“具體來看,首先按照之前安排,9月底之前全國地方債全部完成發行,本次又明確10月底之前專項債資金必須在項目層面上到位。其次,專項債資金落位優先考慮發行和資金使用較好的地區以及今冬明春具備更好施工條件的地區,保證資金使用的高時效,確保明年年初見效果。另外,提前下達2020年專項債額度,確保明年年初即開始發行和資金落地,這與今年年初的安排類似,但更為急迫。”陶金稱。

溫彬認為,從國際和自身歷史情況來看,我國存款準備金率的整體水平還是比較高的,確實有降準的空間和必要。“從國常會採用‘及時’的表述來看,9月實施降準的概率在明顯提升”。

“不過,為了防止資金大水漫灌,還是要把資金引導到實體經濟特別是民企、小微等重點薄弱領域,這就需要與定向降準相結合。”溫彬稱,預計本月央行會實施普遍降準和定向降準相結合,如在全面降準50bp的基礎上,對普惠金融考核達標的銀行再進一步定向降準。

值得註意的是,本次國常會在用詞上使用了“加大力度”、“及時”等表述,更是在文章開篇處便點名要求各地區各部門將“六穩”工作放在重中之重,在政策傳導的實施效率上,似乎頗有“升級”意味。

溫彬進一步指出,去年7月31日中央政治局會議提出“六穩”(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期)工作之後,“六穩”對我國上半年宏觀經濟能夠平穩運行、穩中有進起到至關重要的作用。針對目前的形式變化,它將在未來有助於加大對逆周期調節的作用。

3降準窗口期臨近對於降準可能的具體時點,綜合多方觀點來看,大概率在9月中下旬。